谁人喊出“一年逛两次，每次都有新感触”的男装品牌，正计算着袭击邦际本钱墟市。

　　11月21日，海澜之家集团股份有限公司（下称“海澜之家”）正在港交所递交招股书，华泰邦际为其独家保荐人。贝众贸易&贝众财司理解到，海澜之家于2014年以借壳凯诺科技的办法上岸上交所，股票代码为“600398”。

　　海澜之家正在招股书中将自己界说为“中邦领先的品牌打扮零售集团”，并征引弗若斯特沙利文数据，称自2014年起该公司主旨品牌“海澜之家”继续11年正在亚洲男装墟市位居首位，是唯逐一家年收入打破100亿元的中邦男装品牌。

　　但光鲜亮丽的数据背后，这家邦产男装巨头也面对着功绩增加乏力、自有品牌出售遇阻、动销不畅库存高企等实际困难，即日“海澜之家被MSCI中邦指数剔除”的信息，更为其赴港IPO之途再添一份不确定性。

　　叙到海澜之家的振兴，就绕不开那句已经火遍大街弄堂的广告语——“海澜之家，男人的衣柜”。这句定位了解的流传口号，配合代言人印小天的魔性舞蹈，胜利助助海澜之家完毕了破圈流传，正在细分赛道中疾速抢占一席之地。

　　原委众年进展，海澜之家仍然成为了邦内主流男装公司。弗若斯特沙利文原料显示，按2024年的收入策动，其主旨品牌海澜之家是环球第二大男装品牌；正在中邦男装墟市的墟市份额达5.6%，领先第二至第五大墟市插足者份额的总和。

　　截至2025年6月末，海澜之家正在中邦31个省级行政区筹备5631家海澜之家门店，笼盖简直全部的地级市；放眼环球，该公司已创立涵盖5723间门店的环球海澜之家出售搜集，此中包罗92家海外门店。

　　除了主品牌海澜之家外，海澜之家旗下具有轻奢女装品牌OVV，以及高端婴童装品牌英氏，并成为阿迪达斯Future City Concept（FCC）生意正在中邦内地的独家运营商，还持有中邦大陆、香港、澳门及中邦台湾筹备海德品牌打扮的授权。

　　可能说，今朝的海澜之家仍然从简单品牌运营商发展为一家具有众元品牌的打扮零售集团，产物涵盖男装、女装、童装、职业装、运动装等众个品类，由“男人的衣柜”向“全家人的衣柜”目的迈进。

　　但必要细心的是，海澜之际目前正面对着功绩增加压力，该公司2022年至2024年的收入差异为179.05亿元、207.54亿元和201.62亿元，净利润差异为20.62亿元、29.18亿元和21.89亿元，2024年的全体财政呈现显示了彰着回退。

　　拉长时分线可知，海澜之家的收入正在2019年到达219.70亿元的峰值后，便陷入了陆续摇动的怪圈，至今仍未回到巅峰期水准；而其2024年21.89亿元的节余周围，仅是2018年34.55亿元的三分之二。

　　另据海澜之家正在A股布告的财政陈述，该公司2025年三季度的收入和归母净利润差异为40.33亿元和2.82亿元；前三季度累计完毕收入155.99亿元，2.23%的增幅相当单薄，归母净利润则同比下滑2.37%至18.62亿元。

　　窘境之下，海澜之家并非没有寻求改革。“创二代”周立宸正在于2020年11月从父亲周修平局中接任海澜之家董事长之位后主导了众项改良，此中便席卷胀舞品牌由古板男装走向更为开阔的年青墟市。

　　为了竖立全新的品牌现象，海澜之家近年来屡屡显示正在以年青群体为要紧受众的热门综艺、逛戏赛事、体育赛事的赞助商席位上，还邀请了许魏洲、曹骏、曾舜晞等再生代明星控制品牌代言人。

　　2022年、2023年、2024年度和2025年上半年（即“陈述期”），海澜之家的出售及分销开支类目下的广告费差异到达了3.96亿元、4.57亿元、4.89亿元和2.82亿元，三年半累计加入约16.24亿元用作营销。

　　与此同时，海澜之家踊跃胀舞渠道改革，加大正在电商平台上的出售力度，以便直接触达年青的数字原生消费者，该公司通过线上渠道发生的商品往还总额也由2022年的42.38亿元增至2024年的70.81亿元。

　　然而究竟却是，海澜之家斥巨资胀舞的年青化转型成就甚微，难以脱离根深蒂固的“老派”标签。其主品牌旗下专为年青人打制的潮水品牌“黑鲸”旗舰店的单品月销亏空50件，即使是“双十一”大促岁月也未能获得有用提振。

　　要大白，截至目前海澜之家七成以上的收入照旧由主品牌“海澜之家”孝敬，但跟着品牌展业显示瓶颈，其收入周围由2023年的161.99亿元降至2024年的150.91亿元，成为该公司总收入下滑的最要紧要素。

　　不但如斯，海澜之家席卷OVV、英氏、海澜优选正在内的其他自有品牌收入也由2023年的22.18亿元降至2024年的17.15亿元，降幅到达22.7%；2025年上半年亦同比下滑6.3%至7.57亿元，另日仍将面对自有品牌进展危急。

　　出售端的永远疲软正在影响全体功绩之余，也直接导致了海澜之家的周转作用陆续恶化。该公司的存货自2020年起便处于陆续上升态势，截至2024腊尾仍然打破百亿门槛至119.87亿元，增幅达28.4%，占同期滚动资产比例近半。

　　截至2024腊尾，海澜之家的存货周转天数已攀升至379天，较2020腊尾的263.3天增加约115天。固然该数值2025年6月末已微降至361天，但照旧意味着该公司必要快要一年时分才具消化完现有存货，资金滚动性差。

　　另一方面，居高不下的存货还为海澜之家带来了资产减值危急。凭据该公司揭橥的通告，2025年上半年其计提各项减值打定共计2.57亿元，本期转销2.49亿元，上述要素将省略上半年利润总额827.11万元。

　　海澜之家2024年的筹备举止所得现金流量净额为18.13亿元，亦较2023年同期的51亿元大幅下滑64.5%。但是进入2025年后其资金情状有所松懈，上半年筹备举止所得现金流量净额增至25.34亿元，期末现金同样增至67.56亿元。

　　销量和库存的双重压力下，海澜之家的加盟商们纷纷拔取退场。联络财报可知，2024年该公司旗下各品牌新开门店1103家，封闭802家，此中海澜之家系列品牌的加盟店及其他门店净封闭数目高达431家。

　　进入2025年，海澜之家的“闭店潮”进一步加剧，截至9月末新开门店681家，封闭门店618家，此中包罗311家海澜之家系列加盟店及其他门店，这也意味着该公司2025年仅新增63家门店，向日的“男装帝邦”增加陷入停顿。

　　就正在海澜之家递外前几天，墟市上传来了该公司被移出MSCI中邦指数名单的信息，外界广大以为，其被剔除MSCI或与其近年来难言合格的功绩呈现闭系，也侧面阐明了该公司市值、滚动性、行业代外性的疲软。

　　截至11月28日收盘，海澜之家的股价报收6.16元/股，295.85亿元的市值较巅峰工夫的超600亿元亲热腰斩。就这个维度来看，即使邦际本钱墟市也许为海澜之家带来起色，其港股上市之途也将面对众重离间。

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